2026 年第二季，Rocket Lab 進帳 2.34 億美元，其中發射只占 4,459 萬——不到兩成。

這家公司靠一枚黑色的小火箭出名。2025 年它發射了 21 次、全數成功，美國公司裡一年飛得比它多的，只有 SpaceX。第三方的 BryceTech 統計口徑不同，記它 18 場，排名一樣：全球業者第三，美國第二（整張市場地圖在這裡）。

但它的錢，八成來自造衛星和衛星零件。所以「Rocket Lab 憑什麼是第二名」得拆成兩半回答：火箭那一半賣的是什麼，以及火箭以外那一大半在做什麼。

電子號賣的不是運力，是時刻表

想把一顆小衛星送上太空，最便宜的路通常是拼車。SpaceX 的 Transporter 班次一次載幾十顆，光是德國整合商 Exolaunch 一家，就在 Transporter-18 上排了 45 顆客戶衛星。代價是你買的是一個座位：哪天出發、去哪條軌道，由整班車決定，價目表也一年比一年貴。

電子號（Electron）賣的是另一種東西：整枚火箭只載你，時間和軌道你說了算。

看它最近的班表就知道誰在買。從 8 月 6 日到 9 月 26 日，電子號飛了 6 趟，其中 5 趟屬於兩家日本雷達衛星公司：iQPS 在 8 月飛了第 7、第 8 趟，Synspective 的 StriX 衛星在 9 月 2 日、19 日、26 日連飛三趟，24 天內三次。

雷達衛星星座要的不是便宜，是準：每一顆要進指定的軌道面、照計畫的順序補位，星座才湊得起來。拼車給不了這個，所以這兩家把電子號當成自家的定期班車在用。它們賭的是，花錢買準時，比省錢等座位划算。

招牌是火箭，錢在另一頭

再回到開頭那張財報。第二季營收比去年同期多了 62%，但發射收入反而少了 200 萬美元——電子號這一季飛了 6 趟、去年同期 5 趟，公司在財報裡把落差歸給營收認列的時點。

撐起成長的是「太空系統」：1.895 億美元，占全季 81%。這一塊包括衛星平台、太陽能板、反作用輪這類零組件，也包括整顆衛星的承包。最大的一張是 2024 年 1 月拿下的美國太空發展局（SDA）合約：5.15 億美元，造 18 顆軍用資料傳輸衛星，Rocket Lab 是主承包商。

這一塊有很大一部分是買來的。2025 年 8 月併入做光電與紅外線酬載的 GEOST，2026 年 4 月併入德國的雷射通訊終端廠 Mynaric，5 月再收做太空機械手臂的 Motiv。到 6 月底，待執行的訂單累積到 23.6 億美元，約 45% 預計在一年內認列。

公司這一季仍然虧損 4,926 萬美元。

最大的一筆：買一家比自己大的公司

6 月 29 日，Rocket Lab 宣布收購 Iridium，企業價值約 80 億美元，現金加股票。

Iridium 是一張早就在天上的網：66 顆運作中的低軌衛星、14 顆在軌備用，255 萬用戶，做的是窄頻語音與物聯網，船隊、飛機、軍方都在用。它 2025 年的營收 8.71 億美元，比 Rocket Lab 同年的 6.02 億還多。收購資金裡有 36 億美元是新借的債，交易預計 2027 年年中完成，還要過股東與監管這兩關。

執行長 Peter Beck 對這筆交易的形容是「有點像抄捷徑」：要變成一家自己造衛星、自己發射、自己營運星座的公司，與其從零建一張網，不如直接買一張。這套結構有現成的範本——SpaceX 最大的收入來源就是自家的星鏈（Starlink），發射排在後面。差別在於 Iridium 賣的是窄頻、「一定要通」的那種連線，不跟星鏈拼寬頻。

缺的那塊拼圖還在地上

這張藍圖少一枚火箭。電子號是小型火箭，送不了一整批大衛星；Rocket Lab 押的是中子號（Neutron），一枚一級可回收、燒液態甲烷的中型火箭。

中子號 2021 年公布，首飛原定 2024 年。今年 1 月 21 日，一節一級推進劑槽在水壓測試中破裂，首飛從年中推到年底。到了 8 月，公司對年底首飛的說法變成「窗口正在收窄」，接下來最難的一關是維吉尼亞州發射台上的整箭靜態點火——Beck 說那是整個進度裡風險最高的一步，因為推進劑全滿的火箭第一次在台上點火。

美國太空軍已經把一張 3.97 億美元的合約押在中子號上。電子號的班表照常在跑，太空系統的訂單也在長；Rocket Lab 能不能從「第二忙的小火箭公司」變成「第二個 SpaceX」，關鍵是那枚火箭哪天離開瓦勒普斯島（Wallops Island）。

兩個時間點可以記下來：中子號的首飛日期，以及 Iridium 交易 2027 年年中的交割。任何一個有動靜，這頁會更新。

（本文更新於 2026-10-02；財務數字以 Rocket Lab 向美國證管會申報的第二季季報為準。本文為資訊整理與產業分析，不構成投資建議；投資有風險，決策請自行判斷。）